场外配资被念紧箍咒意在健康牛 券商提示配资风险

“违法账户今日将强行平仓”不实，配资业务收紧对市场影响有限

王娟娟

“疯牛”之下，市场连周末也越来越不淡定。继券商两融业务检查重启、“伞形信托”经历一系列收紧后，场外配资的相关业务也开始被念响“紧箍咒”。

上周五开始，就不断有媒体爆出已有券商近日内部紧急发文，要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务，甚至有传言称，违法账户会在今日被强行平仓。

《财经日报》记者昨日采访多家券商，证实场外配资近期确实面临收紧，所谓的紧急发文，指的则是齐鲁证券5月22日的一份关于场外配资业务的内部通知。

场外配资业务面目究竟如何？收紧消息又对A股有多大“杀伤力”？《财经日报》记者昨日采访了多家券商机构，希望让这些疑问趋向明朗。

未要求周一强行平仓

A股本轮牛市多被市场认定为“杠杆牛市”，任何让“杠杆牛”缰绳勒紧的消息都触动着投资者的神经。

昨天下午，《财经日报》记者先后致电包括齐鲁证券、华泰证券、国联证券等多家券商，询问所谓的“券商紧急发文”一事。除齐鲁证券确有下发内部通知，要求“自查、自纠参与场外配资”外，其他券商均表示未收到相关通知或文件，但场外配资业务近期在收紧确有其事。

本报从齐鲁证券获得的《关于全面自查、自纠参与场外配资、为场外配资提供服务或便利等相关问题的通知》显示，5月21日，中国证券业务协会组织了部分券商监管会议，证监会[微博]机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括“与恒生电子签订协议利用Homs系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为”。

5月22日，齐鲁证券召开专题会议，传达了监管层的部署，要求公司各单位全面自查、自纠参与场外配资、为场外配资提供服务或便利的相关情况。

事实上，证监会网站早在4月17日就发文，明确规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。齐鲁证券特地针对这一规定在通知中要求，针对分支机构代销伞形信托产品、为场外配资提供服务或便利等情况组织自查、整改。

市场似乎被这份通知激起更多担忧，滋生的怀疑则是齐鲁将关停所有伞形信托。对此，齐鲁证券通过媒体发布的新回复是：“关于伞形信托目前只是暂停新增，存量客户下一步研究对策，没要求下周一马上停。下周就要马上停止的是民间配资直接接入公司系统的，至于单一结构化信托更不会影响，但今后数据端口接入必须经过合规、运营核查通过。”本报记者试图采访齐鲁证券相关部门证实这一说法，但截至发稿尚未得到明确回复。

券商提示配资风险

《财经日报》记者在采访中发现，相比传言带给市场的慌乱，各家券商显得十分淡定。

“这在意料之中，伞形信托被收紧的时候，我们就预料不久会轮到场外配资业务。”华泰证券上海资管部相关负责人对本报记者称，本轮牛市属于杠杆牛市，目前走势节奏过快，控制节奏直接有效的方式就是逐渐控制入场资金，降低杠杆，这样才能实现“健康牛”。

数据显示，在牛市赚钱效应下，伞形信托规模急剧膨胀，已达数千亿元。从今年2月开始，证监会就采取一系列措施，有意规范和收紧“伞形信托”。早在那时，不少机构就料到会有“今天”。

华泰证券相关营业部总经理向本报记者证实，之前总公司也曾要求自查场外配资，但并未下发硬性通知。上海证券一营业部总经理也向报记者给出了几乎相同的回复。

机构人士更多地向本报记者提示了场外配资的风险。“业务模式不规范，相比两融来说能不能买创业板、ST股看的是资金来源和风控，单只股票购买数量占总额比例也并不明确；而且加大杠杆自然加大风险，尤其在当前不稳定的市场环境下，投资人更应该注意控制风险。”国联证券互联网金融负责人蒋敏如是称。

按蒋敏所说，目前场外配资业务监管尚不完善，行情一旦不佳可能出现大量平仓，投资人或血本无归。值得注意的是，上周五创业板指数就演绎了天量巨震，377只正常交易的个股中，超过40只跌幅在5%以上。不难想象，通过场外配资重仓创业板的投资者，亏损的不在少数。

以投资本金10万元、利用5倍杠杆为例，投资者一共有60万资金。若投资者账户出现10%盈利，则意味着该投资者投入的10万元本金可获得高达60%的，即6万元。若股市出现大幅震荡，以警戒线为本金亏损88%、平仓线为本金亏损92%的标准为例，如果投资者账户亏损超过8.8万元，平台便会提醒投资者追加保证金；当亏损超过9.2万元时，投资者就会被强制平仓。

此外，监管部门曾经叫停券商代销伞形信托，以及多次规范券商“两融”业务，对于正在迅猛发展的配资业务来说，仍存在政策不确定的风险。

场外配资收紧影响几何

作为同样能帮助投资者“加杠杆”的业务，相比融资融券，场外配资对于很多投资人来说实属陌生。它如何操作、风险几何，和伞形信托之间有什么微妙联系，为重要的是，被收紧后对A股影响是“炸弹”还是“蜻蜓点水”？

上海一大型券商资管部负责人对《财经日报》记者介绍称，自去年开始，配资公司不断兴起，为一些客户提供1：2~1：5，甚至高达1：9的杠杆配资来进行股票投资，客户则只需向配资公司缴纳操盘金额10%~20%的交易保证金，恒生Homs系统提供的则是开户、分仓、交易、风控等全套信息流的管理功能。

对于场外配资和恒生Homs系统之间的联系，智信资产管理研究院特约研究员潘凌霄给出了解释；“对于恒生Homs系统简单而言有两个主要功能，是可以将一个证券账户下的资金分配成若干独立的小单元进行单独的交易和核算，也就是业内所称的伞形分仓功能；第二就是这套系统部署在云端，不占用用户的本地硬件资源，用户只需要在网上签约进行账户托管即可。”

“恒生Homs系统95%的账户都是场外配资账户。”华泰证券上海资管部相关负责人则给出记者这样的数据。另据国联证券分公司一副总介绍，和两融业务相比，目前场外配资没有窗口指导，更为灵活，不受时间限制。

同样，和融资融券相比，多数受访人士均对本报记者表示，目前场外配资市场并不透明，盘子有多大并不清楚，所以收紧后对市场的影响也较难判断，就目前仅齐鲁证券一家券商发文来看影响有限。在上述资管部负责人看来，即使禁止了伞形信托也并不代表打击了场外配资，只是场外盘子的操作方式和之前相比或许将变复杂，但对场外配资体量影响暂时有限。

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